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在苹果手机和三星手机之间，可能很多人都会毫不犹豫地选择前者。但是，如果你是一位投资者，明年你又会选择哪家公司的股票呢？下面我们看看最新一期《巴伦周刊》——11月刊的封面文章：《苹果战三星》，看看分析师如何选择的。
作为全球最大的两家智能手机生产商，这两家公司的销售量占全球智能手机市场的49%，并赚取了该市场上绝大部分的利润，关于哪家公司更强的争论在网络上随处可见。不得不说这两家公司都很有实力。与2009年相比，每支股票的价格都增长了三倍多，但是它们仍相对便宜：苹果拥有290亿美元的现金，支付的股息率为2%，但是按照2013年的盈利估计其预期市盈率只有10.5，大大低于过去10年的平均水平28；而三星在韩国股市的预期市盈率只有6.7。每支股票都有人力挺，在64名拥有苹果股票的分析师中，有56名建议投资者继续购买，而48名持有三星股票的分析师中则有47名建议加仓。苹果是世界上市值最高的公司，而三星获得年收入位列科技界之首，它还有很多其他的头衔：全球最大的电视制造商，最大的液晶屏生产商，因特尔之后全球第二大的芯片制造商。
那么到底谁更胜一筹？逆向投资的人可能会选择三星，去年这家公司在BrandZ品牌价值排行榜上跳升了12位，尽管最后只排到第55名，但是它还有很大的上升空间。
三星也许是屌丝，但是苹果的股价也没有得到正确的评估，在这两个重量级拳手的较量中，苹果将稍占上风，但苹果的胜利不是通过击倒对手，而是通过裁判的裁定。没错，作为全球的第一品牌，这家公司确实被很多人误解。自从苹果股价在九月中旬达到创纪录的702美元后，现在已经下跌了25%，达到526美元。2011年天才的CEO乔布斯逝世后，人们不断渲染着这家库比蒂诺的科技巨头已经丧失了创新的源泉，而最近的几次失误更加深了投资者的恐惧。在新iPhone上取消谷歌地图服务表明苹果也开始对竞争对手有所忌惮，媒体铺天盖地的宣传苹果在亚洲的供应商虐待劳工后，人们感觉苹果对自己的供应链正逐渐失去控制，尤其是在不能生产出足够数量的新iPhone来满足旺盛的需求之后。主流媒体都希望把皇帝拉下马，当嗅到血腥后它们就迫不及待地宣扬苹果正在衰退。
苹果在10月底公布季度财报后情况变得更糟了。尽管收入增长了27%，利润扩大了24%，但是年利润只比分析师预测的多了一点点。管理层告诉投资者这个季度的每股收益为11.75美元，而一年前是13.87美元，毛利率也从40%下降到了36%。基金经理们认为这表明苹果正在丧失竞争优势，用华尔街的话讲就是苹果正从超速增长堕落为正常增长，现在该把这家公司的股票出手了。
但是投资者不明白，压缩利润正是苹果长期战略的一部分。今天苹果的收入中，每三块钱就有两块是通过出售iPhone获得的，这一块的毛利润达到55%。当苹果刚开始出售这款标志性产品时，他必须和当时的巨头诺基亚和黑莓公司肉搏，那时这两个对手资本雄厚非常强大。苹果的战略是生产最好的产品，它们只生产高档手机，同时价格也订的奇高，在不断蚕食高端市场后，才慢慢的把价格降下来。卢米斯-赛勒斯基金技术分析师托尼-乌尔西罗说：“苹果的这种战略百试不爽，过去为了打入被戴尔、惠普和IBM统治的个人电脑市场，他们就推出了高价的iMacs和 iBooks来抢占高端市场。”
而2010年当苹果开始销售iPad的时候战略发生了变化，这是苹果创造的一个新市场，并没有强大的竞争对手。这一次苹果尽可能的抢占市场份额，让对手难以进入这个市场。所以他们给平板的定价非常亲民，至少按苹果的标准是这样，结果iPad诞生后两年，苹果在全世界范围内占据了平板电脑市场的三分之二。
可上个季度的销售量只占市场的50%，这给投资者惊出了一身冷汗，不过在推出万众瞩目的新iPad退出之前，苹果的粉丝都很淡定。苹果的iPad Mini如期而至，价格更是惊爆到只有329美元，进一步降低了利润率。分析师预测尽管谷歌和微软都推出了各自的平板，但是苹果的股价一定会反弹。
苹果的最终目的当然是建立一个庞大的粉丝团。我们总把苹果归到科技板块，但是它吸引消费者的方式更像是一家制药商。研究表明苹果消费者，比如购买了iPhone后，很可能就会接着购买iPad和Macbook，并且在iTune上购买音乐和电影产品，他们会完全沉溺在苹果制造的温柔乡里不能自拔。乌尔西罗说：“这种终生价值是非常巨大的，因此为了扩大消费群体，苹果会让渡一些利润。”
批评者一直诟病苹果前载型的盈利模式：它通过出售产品来获利而不是通过售后服务，因此苹果公司不得不年复一年的出售更多的产品。然而T. Rowe Price Global Technology Fund的乔什-斯宾塞却说：“人们低估了这种年金式商业模式的能量，苹果不断推陈出新，消费者被牢牢锁在它的生态系统之中，他们对新产品总是趋之若鹜。举个例子，电话运营商会给购买iPhone的消费者补贴，但是当新款出来后，消费者总是迫不及待的在两年和合约期结束前就把旧款淘汰。”
人们会对苹果越来越痴迷。现在苹果只和114个国家的255家电话运营商合作，而黑莓在165个国家和580个运营商合作。德意志银行分析师克里斯-惠特莫尔估计苹果在全世界的用户可达18亿。根据过去两年电话和平板电脑的销售数据，他估计苹果现在只达到了其可占有市场的10%。 iPhone 5将于12月在全球100个国家发售， 惠特莫尔认为：“苹果还有很大的上升空间，它还能占据更多的市场并和更多的运营商合作。”
小幅降低投资者的预期后，苹果悄悄的更新了它的主要产品，推出了新的 iPhone 5、第四代iPad、iPad Mini以及升级的MacBook Pro。消费者对这一系列新产品需求旺盛，低预期却让未来充满期待。
在欧美各国，三星的表现也不错。曾经人们认为三星是芯片制造商、显示屏生产商或者是家电公司，但是2010年当这家公司在亚洲推出Galaxy系列智能手机后一切都改变了，该款手机在美国上市45天后就售出了100万部。现在三星手机销售量比其他任何公司都多，其市场占有率从2009年的3.4%跃升到现在的31%，曾经盛极一时的诺基亚和黑莓都败在它的手下。
三星也有很多粉丝， Allianz RCM Technology Fund的经理沃尔特-普莱斯认为智能手机在发达国家的销售已经接近饱和，新的增长点将出现在发展中国家，他说：“今后几年这种趋势对三星更有利，因为三星的低价手机将帮助其占有更多的新兴市场份额。”普莱斯手中有苹果的股票，但是他也买了三星在韩国上市的股票以及三星在伦敦的存托股票。
在所有的手机制造商中，三星是苹果最值得敬畏的对手。智能手机业务占三星利润的三分之二，但是它还自己生产芯片和显示屏，因此这家公司可以很好的掌控自己的产品。
三星还有一个强大的隐形合伙人。这个世界上最大的智能手机生产商使用的是安卓系统，而安卓是由谷歌开发的，为了推广其移动业务，谷歌免费对外发布这一操作系统。现在安卓在智能手机操作系统的市场份额已达到66%，而苹果的iOS只占19%。因为三星不用为使用操作系统付费，因此可以生产更便宜的产品，这也帮助其牢牢的统治住了智能手机的中端和低端市场。
相反苹果同时控制着自己的软件和硬件，因此可以给消费者提供更连贯的用户体验，同时苹果也不用像三星那样担心其他野心勃勃的对手。现在谷歌的搜索业务利润丰厚，因此还不急着进入制造业，但是最近购买摩托罗拉的举动还是让三星惴惴不安。
T. Rowe Price的斯宾塞说：“尽管三星是最大的，但是市面上还有很多安卓设备制造商，因此三星对谷歌而言并非唯一，可谷歌对三星却不然。人们总是会把现在的三星和最顶峰时的诺基亚进行对比，那时诺基亚规模大、制造能力强、产品型号多、有成本优势并且统治着中端和低端市场，但是你看看现在诺基亚成什么样了。”根据高德纳公司的统计，这个曾经的手机业的霸主，销售量在第三季度只排到第七名。
最近谷歌和微软制造自己硬件设备的举动证明苹果的一体化模式是成功的。Canaccord Genuity分析师迈克尔-沃克利说：“苹果控制着自己的生态系统以及用户体验，它可以给产品订很高的价格，因此尽管苹果在智能手机市场的销售量只占19%，但是其营业收入却占68%。”
三星和苹果的战火还燃烧到了全球各地的法庭上。今年圣何塞的一家法庭判处三星支付苹果10亿美元的专利费，但在英国和韩国苹果就没有那么幸运了。最近苹果和HTC以及诺基亚等公司达成了协议，作为撤销诉讼的条件，苹果可以从这些公司收取使用费，这让投资者大大松了口气。
Valorem Law Group的知识产权诉讼律师蒙蒂-詹金斯说：“从商业角度考虑，和小的竞争者达成和解非常必要。你可以避免支付高额的诉讼费用，同时还可以收取使用费，这些收入可以用来和三星进行抗衡。”
尽管在长时间的司法诉讼过程中双方都互有损失，但如果更多的安卓手机生产商向苹果支付使用费，那么安卓系统就并非免费了。
苹果一直从三星购买芯片和显示屏，现在它正寻找其他供应商。伯恩斯坦分析师马克-纽曼说：“苹果的处理器一直从三星公司定制，现在它必须面对这个挑战。双方达成的长期供货协议到2013年底结束，三星拒绝继续投入大量资金增加生产能力。现在三星面临的风险是生产力闲置，而苹果可能在2013年后半年没有足够的处理器用来生产iPhone和iPad。
为了升级双方之间的斗争，三星还发布攻击性广告来嘲讽人们对苹果的痴迷。新加坡Aberdeen Asset Management公司经理詹姆斯-托姆说：“三星意识到自己存在形象的问题，尽管芯片业务只占其营业利润的16%，但是它还是被人们认为是一家芯片制造商。”三星还拥有很多附属公司的控制股权，账面价值达到数十亿美元，三星的创立家族现在拥有15%的股份。
Macquarie集团分析师丹尼尔-吉姆预计三星的第二代Galaxy Note II在整个生命周期里将比第一代设备多销售一倍，达到1300万部。旗舰产品Galaxy S-III拥有4.8寸的显示屏，但是其设计优势已经不再，因为其他厂商推出了更大屏幕的手机，而且还受到了平板小型化和便携趋势的影响。
上个季度三星是唯一推出新手机的制造商，它也因此受益颇丰，其利润同比增长了91%。它的智能手机业务占营业利润的19%，这也是两年以来最高的。面对新的竞争，韩国巨人还能保持这么好的成绩么？分析师认为它可以，他们认为三星股价还能比现在上涨31%。
尽管苹果快速增长趋势将放缓，但是这并不是灾难。苹果的每股利润仍将保持两位数的增长，而且它还悄悄开始回购股票支付股利。现在这家公司拥有的现金是其市值的6%，其股利支付率只有20%，大大低于微软的32%，因此苹果有能力好好地回馈股东。
乌尔西洛说：“竞争将持续，但是最终的决定因素是研发和设计而不是生产效率。”换句话说就是三星生产我们使用的手机，而苹果创造那些我们不知道我们想要的产品。(鹿城/编译)新浪网
作为全球最大的两家智能手机生产商，这两家公司的销售量占全球智能手机市场的49%，并赚取了该市场上绝大部分的利润，关于哪家公司更强的争论在网络上随处可见。不得不说这两家公司都很有实力。与2009年相比，每支股票的价格都增长了三倍多，但是它们仍相对便宜：苹果拥有290亿美元的现金，支付的股息率为2%，但是按照2013年的盈利估计其预期市盈率只有10.5，大大低于过去10年的平均水平28；而三星在韩国股市的预期市盈率只有6.7。每支股票都有人力挺，在64名拥有苹果股票的分析师中，有56名建议投资者继续购买，而48名持有三星股票的分析师中则有47名建议加仓。苹果是世界上市值最高的公司，而三星获得年收入位列科技界之首，它还有很多其他的头衔：全球最大的电视制造商，最大的液晶屏生产商，因特尔之后全球第二大的芯片制造商。
那么到底谁更胜一筹？逆向投资的人可能会选择三星，去年这家公司在BrandZ品牌价值排行榜上跳升了12位，尽管最后只排到第55名，但是它还有很大的上升空间。
三星也许是屌丝，但是苹果的股价也没有得到正确的评估，在这两个重量级拳手的较量中，苹果将稍占上风，但苹果的胜利不是通过击倒对手，而是通过裁判的裁定。没错，作为全球的第一品牌，这家公司确实被很多人误解。自从苹果股价在九月中旬达到创纪录的702美元后，现在已经下跌了25%，达到526美元。2011年天才的CEO乔布斯逝世后，人们不断渲染着这家库比蒂诺的科技巨头已经丧失了创新的源泉，而最近的几次失误更加深了投资者的恐惧。在新iPhone上取消谷歌地图服务表明苹果也开始对竞争对手有所忌惮，媒体铺天盖地的宣传苹果在亚洲的供应商虐待劳工后，人们感觉苹果对自己的供应链正逐渐失去控制，尤其是在不能生产出足够数量的新iPhone来满足旺盛的需求之后。主流媒体都希望把皇帝拉下马，当嗅到血腥后它们就迫不及待地宣扬苹果正在衰退。
苹果在10月底公布季度财报后情况变得更糟了。尽管收入增长了27%，利润扩大了24%，但是年利润只比分析师预测的多了一点点。管理层告诉投资者这个季度的每股收益为11.75美元，而一年前是13.87美元，毛利率也从40%下降到了36%。基金经理们认为这表明苹果正在丧失竞争优势，用华尔街的话讲就是苹果正从超速增长堕落为正常增长，现在该把这家公司的股票出手了。
但是投资者不明白，压缩利润正是苹果长期战略的一部分。今天苹果的收入中，每三块钱就有两块是通过出售iPhone获得的，这一块的毛利润达到55%。当苹果刚开始出售这款标志性产品时，他必须和当时的巨头诺基亚和黑莓公司肉搏，那时这两个对手资本雄厚非常强大。苹果的战略是生产最好的产品，它们只生产高档手机，同时价格也订的奇高，在不断蚕食高端市场后，才慢慢的把价格降下来。卢米斯-赛勒斯基金技术分析师托尼-乌尔西罗说：“苹果的这种战略百试不爽，过去为了打入被戴尔、惠普和IBM统治的个人电脑市场，他们就推出了高价的iMacs和 iBooks来抢占高端市场。”
而2010年当苹果开始销售iPad的时候战略发生了变化，这是苹果创造的一个新市场，并没有强大的竞争对手。这一次苹果尽可能的抢占市场份额，让对手难以进入这个市场。所以他们给平板的定价非常亲民，至少按苹果的标准是这样，结果iPad诞生后两年，苹果在全世界范围内占据了平板电脑市场的三分之二。
可上个季度的销售量只占市场的50%，这给投资者惊出了一身冷汗，不过在推出万众瞩目的新iPad退出之前，苹果的粉丝都很淡定。苹果的iPad Mini如期而至，价格更是惊爆到只有329美元，进一步降低了利润率。分析师预测尽管谷歌和微软都推出了各自的平板，但是苹果的股价一定会反弹。
苹果的最终目的当然是建立一个庞大的粉丝团。我们总把苹果归到科技板块，但是它吸引消费者的方式更像是一家制药商。研究表明苹果消费者，比如购买了iPhone后，很可能就会接着购买iPad和Macbook，并且在iTune上购买音乐和电影产品，他们会完全沉溺在苹果制造的温柔乡里不能自拔。乌尔西罗说：“这种终生价值是非常巨大的，因此为了扩大消费群体，苹果会让渡一些利润。”
批评者一直诟病苹果前载型的盈利模式：它通过出售产品来获利而不是通过售后服务，因此苹果公司不得不年复一年的出售更多的产品。然而T. Rowe Price Global Technology Fund的乔什-斯宾塞却说：“人们低估了这种年金式商业模式的能量，苹果不断推陈出新，消费者被牢牢锁在它的生态系统之中，他们对新产品总是趋之若鹜。举个例子，电话运营商会给购买iPhone的消费者补贴，但是当新款出来后，消费者总是迫不及待的在两年和合约期结束前就把旧款淘汰。”
人们会对苹果越来越痴迷。现在苹果只和114个国家的255家电话运营商合作，而黑莓在165个国家和580个运营商合作。德意志银行分析师克里斯-惠特莫尔估计苹果在全世界的用户可达18亿。根据过去两年电话和平板电脑的销售数据，他估计苹果现在只达到了其可占有市场的10%。 iPhone 5将于12月在全球100个国家发售， 惠特莫尔认为：“苹果还有很大的上升空间，它还能占据更多的市场并和更多的运营商合作。”
小幅降低投资者的预期后，苹果悄悄的更新了它的主要产品，推出了新的 iPhone 5、第四代iPad、iPad Mini以及升级的MacBook Pro。消费者对这一系列新产品需求旺盛，低预期却让未来充满期待。
在欧美各国，三星的表现也不错。曾经人们认为三星是芯片制造商、显示屏生产商或者是家电公司，但是2010年当这家公司在亚洲推出Galaxy系列智能手机后一切都改变了，该款手机在美国上市45天后就售出了100万部。现在三星手机销售量比其他任何公司都多，其市场占有率从2009年的3.4%跃升到现在的31%，曾经盛极一时的诺基亚和黑莓都败在它的手下。
三星也有很多粉丝， Allianz RCM Technology Fund的经理沃尔特-普莱斯认为智能手机在发达国家的销售已经接近饱和，新的增长点将出现在发展中国家，他说：“今后几年这种趋势对三星更有利，因为三星的低价手机将帮助其占有更多的新兴市场份额。”普莱斯手中有苹果的股票，但是他也买了三星在韩国上市的股票以及三星在伦敦的存托股票。
在所有的手机制造商中，三星是苹果最值得敬畏的对手。智能手机业务占三星利润的三分之二，但是它还自己生产芯片和显示屏，因此这家公司可以很好的掌控自己的产品。
三星还有一个强大的隐形合伙人。这个世界上最大的智能手机生产商使用的是安卓系统，而安卓是由谷歌开发的，为了推广其移动业务，谷歌免费对外发布这一操作系统。现在安卓在智能手机操作系统的市场份额已达到66%，而苹果的iOS只占19%。因为三星不用为使用操作系统付费，因此可以生产更便宜的产品，这也帮助其牢牢的统治住了智能手机的中端和低端市场。
相反苹果同时控制着自己的软件和硬件，因此可以给消费者提供更连贯的用户体验，同时苹果也不用像三星那样担心其他野心勃勃的对手。现在谷歌的搜索业务利润丰厚，因此还不急着进入制造业，但是最近购买摩托罗拉的举动还是让三星惴惴不安。
T. Rowe Price的斯宾塞说：“尽管三星是最大的，但是市面上还有很多安卓设备制造商，因此三星对谷歌而言并非唯一，可谷歌对三星却不然。人们总是会把现在的三星和最顶峰时的诺基亚进行对比，那时诺基亚规模大、制造能力强、产品型号多、有成本优势并且统治着中端和低端市场，但是你看看现在诺基亚成什么样了。”根据高德纳公司的统计，这个曾经的手机业的霸主，销售量在第三季度只排到第七名。
最近谷歌和微软制造自己硬件设备的举动证明苹果的一体化模式是成功的。Canaccord Genuity分析师迈克尔-沃克利说：“苹果控制着自己的生态系统以及用户体验，它可以给产品订很高的价格，因此尽管苹果在智能手机市场的销售量只占19%，但是其营业收入却占68%。”
三星和苹果的战火还燃烧到了全球各地的法庭上。今年圣何塞的一家法庭判处三星支付苹果10亿美元的专利费，但在英国和韩国苹果就没有那么幸运了。最近苹果和HTC以及诺基亚等公司达成了协议，作为撤销诉讼的条件，苹果可以从这些公司收取使用费，这让投资者大大松了口气。
Valorem Law Group的知识产权诉讼律师蒙蒂-詹金斯说：“从商业角度考虑，和小的竞争者达成和解非常必要。你可以避免支付高额的诉讼费用，同时还可以收取使用费，这些收入可以用来和三星进行抗衡。”
尽管在长时间的司法诉讼过程中双方都互有损失，但如果更多的安卓手机生产商向苹果支付使用费，那么安卓系统就并非免费了。
苹果一直从三星购买芯片和显示屏，现在它正寻找其他供应商。伯恩斯坦分析师马克-纽曼说：“苹果的处理器一直从三星公司定制，现在它必须面对这个挑战。双方达成的长期供货协议到2013年底结束，三星拒绝继续投入大量资金增加生产能力。现在三星面临的风险是生产力闲置，而苹果可能在2013年后半年没有足够的处理器用来生产iPhone和iPad。
为了升级双方之间的斗争，三星还发布攻击性广告来嘲讽人们对苹果的痴迷。新加坡Aberdeen Asset Management公司经理詹姆斯-托姆说：“三星意识到自己存在形象的问题，尽管芯片业务只占其营业利润的16%，但是它还是被人们认为是一家芯片制造商。”三星还拥有很多附属公司的控制股权，账面价值达到数十亿美元，三星的创立家族现在拥有15%的股份。
Macquarie集团分析师丹尼尔-吉姆预计三星的第二代Galaxy Note II在整个生命周期里将比第一代设备多销售一倍，达到1300万部。旗舰产品Galaxy S-III拥有4.8寸的显示屏，但是其设计优势已经不再，因为其他厂商推出了更大屏幕的手机，而且还受到了平板小型化和便携趋势的影响。
上个季度三星是唯一推出新手机的制造商，它也因此受益颇丰，其利润同比增长了91%。它的智能手机业务占营业利润的19%，这也是两年以来最高的。面对新的竞争，韩国巨人还能保持这么好的成绩么？分析师认为它可以，他们认为三星股价还能比现在上涨31%。
尽管苹果快速增长趋势将放缓，但是这并不是灾难。苹果的每股利润仍将保持两位数的增长，而且它还悄悄开始回购股票支付股利。现在这家公司拥有的现金是其市值的6%，其股利支付率只有20%，大大低于微软的32%，因此苹果有能力好好地回馈股东。
乌尔西洛说：“竞争将持续，但是最终的决定因素是研发和设计而不是生产效率。”换句话说就是三星生产我们使用的手机，而苹果创造那些我们不知道我们想要的产品。(鹿城/编译)新浪网